前不久，字节跳动发布了旗舰AI生成模型Seedance 2.0，凭借其将生成、音频生成与叙事控制纳入同套统框架三明家具封边胶厂家，从而在音画致、长稳定与可控面形成明显的代际优势，引发了广泛关注，甚至被视为AI域技术积累的次集中爆发、从单点工具迈向工业化水区的标志事件。

在此背景下，市场长期传闻字节跳动是寒武纪（688256.SH）大客户，寒武纪是否也能值得多期待？这可就不好说了，毕竟还看到有报道提到，字节跳动芯片研发团队将开始规模化招聘，职位包括芯片架构、SOC设计等，感觉是走在了“去供应商化”的路上。

反正从寒武纪在1月底发布的业绩预告来看，只能理解成喜忧参半吧，营收同比增长 410.87到496.02看似很，但若将全年度实现营业收入60亿元到70亿元取个平均值，以65亿元计，对应着Q4的营收不到19亿。进而，此前6个季度的单季度营收分别为0.39亿元、1.21亿元、9.89亿元、11.11亿元、17.69亿元和17.27亿元，很明显，近三个季度都没见环比增长了。

利润数据或许值得担忧，预计全年归母净利为18.5亿元至21.5亿元，取中间值20亿元的话，对应Q4的净利润仅为4亿元，只比2025Q1了点点儿，比Q2和Q3都差了大截，进而对应着寒武纪的主营业务销售净利率，在Q4出现了幅度不小的下挫。

数据就是这样，会不会影响到二市场股价、会影响到什么程度，可不是力场君能揣测的，反正是在业绩预告发布二天，股价还挺平稳三明家具封边胶厂家，三天则下跌了9.18。

对于寒武纪的未来业绩，是难于预判，这点，别说力场君这样的小趴菜了，众券商也猜不透、看不准呀，这其中就包括国盛证券。

之所以单拎出国盛证券来说事儿，不只是因为其小登与老登之争锋，让这小券商的知名度提升了好几个量，也是因为在WIND系统中收录的、截至节前针对寒武纪的研报中，近的份就是国盛证券在2月3日发布的、标题为《25年业绩预告全年转盈，规模应加速凸显》的报告。

这份研报的核心观点是“AI力需求景气，公司力芯片技术先，入客户加速三明家具封边胶厂家，保温护角专用胶业务大规模商业化落地”等，研报后给出2025年到2027年的业绩预期是，营业收入分别为63.68亿元、130.91亿元、209.53亿元，归母净利润为20.62亿元、43.63亿元、70.18亿元，

但是这个数据，相比半年之前国盛证券的预测，可是下调了很大截。2025年8月底的时候，国盛证券曾发布过份题为《寒武纪：时代的主角，利润率大预期》的报告，预计本轮AI浪潮持续大预期，将显著带动力需求提升，甚至评价寒武纪类似上轮“互联网+”时代的东财富（300059.SZ），并针对2025年到2027年做出业绩预期是，营收为85.22亿元、170.36亿元、255.50亿元，归母净利润为29.12亿元、59.55亿元、91.53亿元。

简单对比前后两份研报，针对2026和2027年的营收预测，分别下调了四分之到五分之，针对净利润的预测，也是下调了四分之左右。

当然了，力场君也知道，券商研报哪怕是“小登旗手”的国盛证券，给出的业绩预测也就是那么回事儿，看看博乐也就行了，不较真儿。

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但国盛证券在研报中，评价寒武纪类似上轮“互联网+”时代的东财富，这让力场君觉得有意思大了。

回顾当年的东财富股价，在2014年10月到2015年4月这半年时间里，大幅上涨了8倍，若再往前年多时间，妥妥的20倍股。但在那轮行情结束之后，东财富的股价则从13元左右（前复权）下跌到2017年6月低时的不到4元，区间跌幅也差不多80了。

至于当下的寒武纪，若以2022年10月低位时起，到现在也是妥妥的20倍股了；若从2024年8月这轮行情起，也是8倍涨幅了，强劲之势，已然不输当年的东财富。

接下来三明家具封边胶厂家，东财富曾经上演过的股价崩塌下跌，会不会在寒武纪身上重演，这谁知道呢？国盛证券研报中给出的这样段类比，莫非将成为寒武纪未来的个隐喻、个魔咒，这都是戏，本着看热闹不嫌事儿大的心态，想想也是挺刺激、挺带劲的！

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